煤炭機(jī)械在所有子行業(yè)中增速*快.

　　從成長(zhǎng)性來(lái)看,前三季度煤炭機(jī)械、油氣設(shè)備、化工設(shè)備、航空航天收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),而且增速較快,其中煤炭機(jī)械增速遠(yuǎn)快于其他子行業(yè);重礦設(shè)備、機(jī)床、造船和工程機(jī)械收入和凈利潤(rùn)都是負(fù)增長(zhǎng)。從變化來(lái)看,凈利潤(rùn)增速加快的行業(yè)包括航空航天、鐵路設(shè)備、農(nóng)業(yè)機(jī)械和油氣設(shè)備,凈利潤(rùn)下降幅度加大的行業(yè)包括重礦設(shè)備、機(jī)床和工程機(jī)械,煤炭機(jī)械凈利潤(rùn)增速略有下降但仍保持很高的增速水平。


　　油氣設(shè)備盈利能力大幅提升.

　　前三季度和上半年相比,毛利率提升的行業(yè)包括油氣設(shè)備、農(nóng)機(jī)、機(jī)床,毛利率下降較大的行業(yè)包括重礦設(shè)備、造船和工程機(jī)械;和上半年相比,前三季度所有子行業(yè)的期間費(fèi)用率都是上升的,其中上升幅度較大的行業(yè)包括機(jī)床、工程機(jī)械、重礦設(shè)備。工程機(jī)械、鐵路設(shè)備經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善從現(xiàn)金流變化來(lái)看,今年三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量大幅改善的行業(yè)包括工程機(jī)械、鐵路設(shè)備,機(jī)械基礎(chǔ)件、化工設(shè)備、煤炭機(jī)械也實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的正流入;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量繼續(xù)惡化的行業(yè)包括造船、航空航天,重礦設(shè)備、機(jī)床、農(nóng)機(jī)三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出。


　　造船訂單下滑幅度*大.

　　從預(yù)收賬款余額來(lái)看,今年三季度工程機(jī)械、重礦設(shè)備、化工機(jī)械承接訂單還是不錯(cuò)的,預(yù)收賬款實(shí)現(xiàn)較大幅度增加;造船、鐵路設(shè)備、煤炭機(jī)械承接訂單下降,其中造船下降*大,鐵路設(shè)備可能和招標(biāo)時(shí)間有關(guān),煤機(jī)訂單下滑幅度并不大、好于市場(chǎng)對(duì)煤價(jià)下跌帶來(lái)的擔(dān)心。


　　關(guān)注高景氣度和景氣度上升行業(yè).

　　我們維持持續(xù)以來(lái)的周報(bào)觀(guān)點(diǎn),建議從兩個(gè)角度把握機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會(huì):一是下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的子行業(yè),如大能源裝備(如油氣設(shè)備、海工裝備和煤炭機(jī)械)、節(jié)能環(huán)保設(shè)備、消費(fèi)類(lèi)機(jī)械、智能裝備等,二是政策放松帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),鐵路設(shè)備、核電、工程機(jī)械等會(huì)受益。這些行業(yè)基本符合我們上面分析的景氣度上升或維持高景氣度的特點(diǎn)。