—格林美投資價值分析
　　日前，深圳市格林美高新技術(shù)股份有限公司（以下簡稱格林美或公司）正式發(fā)布了招股說明書，公司即將登陸Ａ股。
　　格林美是中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)與低碳制造的實(shí)踐者與先行者，是一家邁向偉大成長的企業(yè)，公司具有獨(dú)特的城市礦山資源開采與利用的商業(yè)模式，公司采用各種廢棄鈷鎳資源、廢舊電池和電子廢棄物等城市礦山資源循環(huán)再造市場緊缺的高附加值產(chǎn)品，這是一種對現(xiàn)有資源模式與制造方式的變革，是對城市礦山資源開采模式、低碳制造技術(shù)方式和循環(huán)再造產(chǎn)品方式的實(shí)踐與創(chuàng)新，企業(yè)的上市將開創(chuàng)國內(nèi)資本市場循環(huán)經(jīng)濟(jì)的時代。
　　公司的可貴之處還在于對鈷鎳粉體的循環(huán)再造完全建立在自主研發(fā)的基礎(chǔ)上，這項(xiàng)技術(shù)目前在世界范圍內(nèi)掌握者寥寥無幾；而在“城市礦山”開采的過程中，公司也始終在思索和開創(chuàng)一種產(chǎn)業(yè)模式，探索一條循環(huán)經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式，改變過去傳統(tǒng)無序、游擊式的開采方式，建成資源化、無害化的處理方式，以企業(yè)行為呼喚社會從環(huán)境意識到環(huán)境責(zé)任的改變。
　　公司篇
　　“城市礦山”開采模式的思索
　�。�、城市礦山的思索
　　*近，日本公布了一項(xiàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，稱日本是世界上*大的金、銀、鉛和銦的資源國，其銅、白金和鉭資源也位居世界前三位。日本本來是一個資源匱乏的國家，怎么會有如此大的資源量？原來該項(xiàng)數(shù)據(jù)是對日本國內(nèi)蓄積的可回收金屬總量進(jìn)行計算后得出的。
　　日本的經(jīng)驗(yàn)提醒我們資源不僅在地下、也在我們周圍的“城市礦山”之中。 當(dāng)下，中國每年的礦產(chǎn)資源消耗量已達(dá)５０億噸，超過美國，成為全球*“資源消耗超級大國”。專家估計，以目前的資源消耗速度，中國要達(dá)到發(fā)達(dá)國家的水平，需要三個地球的資源。為此，關(guān)于“誰來養(yǎng)活中國”曾被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，美國著名的蘭德咨詢公司甚至也預(yù)言：“２０２０年中國會非常窮”。
　　誠然，經(jīng)過工業(yè)革命３００年的掠奪式開采，全球８０％以上可工業(yè)化利用的礦產(chǎn)資源，已從地下轉(zhuǎn)移到地上，并以“垃圾”的形態(tài)堆積在我們周圍，總量高達(dá)數(shù)千億噸，并還在以每年１００億噸的數(shù)量增加。而靠工業(yè)發(fā)展起來的國家，包括中國，正成為一座座永不枯竭的“城市礦山”，我們正在迎接一場即將改變中國、改變世界的 “城市礦山”革命。
　　中國對“城市礦山”的認(rèn)識過程：
　　●*早在中國叫廢品－－在全國各地有許多廢品收購站；
　　●后來叫再生資源－－承認(rèn)是資源；
　　●現(xiàn)在叫“城市礦山”資源－－承認(rèn)是礦山，并提出城市礦山的開采促進(jìn)計劃
　　２、國家政策鼓勵循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動開發(fā)城市礦山資源
　�。玻埃埃改辏冈拢玻谷諊�家頒布了《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，規(guī)定生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)者要對廢棄的產(chǎn)品負(fù)有回收責(zé)任、處置企業(yè)必須有相應(yīng)的處理能力等，對回收企業(yè)必須具備無害化、資源化處理能力和生產(chǎn)者延伸責(zé)任制度作出了規(guī)定，標(biāo)志著我國再生資源行業(yè)邁進(jìn)了新的發(fā)展階段。在國家政策的支持下，再生資源行業(yè)將具有良好的發(fā)展前景。
　　另一方面建設(shè)“資源節(jié)約型”、“環(huán)境友好型”社會也正在全國范圍內(nèi)展開，為資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。一方面，隨著國家環(huán)境保護(hù)力度的加強(qiáng)，將強(qiáng)制實(shí)施再生資源的“無害化、資源化”處理，為資源循環(huán)優(yōu)勢企業(yè)提供良好的發(fā)展機(jī)遇；另一方面，從國際趨勢看，消費(fèi)者和生產(chǎn)者延伸付費(fèi)制度是減少固體廢棄物污染環(huán)境、提高資源回收率的有效措施，也是未來中國再生資源回收利用的必然趨勢。
　�。场ⅰ俺鞘械V山”在不斷形成中
　　以電子廢棄物為代表的城市礦山正爆炸式形成。據(jù)統(tǒng)計，目前中國社會各種電子電器的保有量已達(dá)到５億臺以上，達(dá)２０００萬噸以上。２００８年，中國社會各種家電的報廢量達(dá)到５０００萬臺以上，達(dá)到１５０萬噸以上。
　　中國城市蘊(yùn)藏的廢棄鈷鎳資源豐富，也成為中國鈷鎳資源的城市礦山，同自然鈷鎳礦山相比，具有高品位、高儲量、低開發(fā)成本和彌補(bǔ)國內(nèi)礦產(chǎn)資源蘊(yùn)藏量不足的優(yōu)勢。
　　高品位：國內(nèi)硫化鎳礦的工業(yè)品位一般為０．３％。鈷礦物多為伴生，工業(yè)品位大多在０．０１－０．０５％左右。同原礦石中鈷鎳金屬的含量相比，廢料中鈷鎳的含量是較高的。廢舊電池中的鈷鎳含量一般在５％以上。而在一般的鋰離子電池中，鎳氫和鎳鎘電池含鈷鎳的總量在２０％以上，再利用價值高。
　　高儲量：中國每年產(chǎn)生的廢鈷鎳資源目前估計分別達(dá)到１ 萬噸和１６ 萬噸。如果全部有效回收，總量約占２００７ 年國內(nèi)鈷鎳年消費(fèi)量的６０％和５０％以上，而目前的回收率僅為２０％ 左右。
　　據(jù)統(tǒng)計，中國僅年廢舊電池報廢量在３０萬噸以上。
　　低成本：按目前的廢料計價方式，鈷廢料的價格一般為國際市場鈷價的２０％－６０％左右，同進(jìn)口鈷礦石的５５％－８０％折讓相比價格優(yōu)勢較高。隨著國家循環(huán)經(jīng)濟(jì)法的實(shí)施和社會環(huán)保意識的提高，更多的鈷鎳廢料會以更低的價格甚至是付費(fèi)的方式提供給廢料回收商。
　　緩解資源緊缺的矛盾：有效的循環(huán)利用鎳鈷資源可彌補(bǔ)國內(nèi)鈷鎳資源蘊(yùn)藏量的不足，鈷鎳金屬被廣泛應(yīng)用在軍工，新能源，石油化工等領(lǐng)域。我國是鈷、鎳消耗大國，但由于國內(nèi)礦山資源蘊(yùn)藏量有限，每年需要進(jìn)口大量國外原礦石滿足國內(nèi)市場需求。據(jù)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)估計，鈷鎳的國內(nèi)自給率分別不足２０％，５０％。
　�。础⒏窳置� 開啟通往資源永不枯竭的城市礦山之路
　　電子廢棄物、廢舊電池、各種鈷鎳資源等既是潛在的可利用資源又是重要的環(huán)境污染源，國家要求回收企業(yè)必須具備“資源化、無害化”的處理能力，因此，對廢棄鈷鎳資源、廢舊電池與電子廢棄物等廢棄資源的綠色環(huán)�；厥绽�用成為國際性的難點(diǎn)。格林美是國內(nèi)少數(shù)能夠?qū)�廢棄鈷鎳資源、廢舊電池、電子廢棄物進(jìn)行無害化回收利用的企業(yè)，先后成為深圳市政府“廢舊電池與電子廢棄物循環(huán)利用”的試點(diǎn)項(xiàng)目和國家“廢舊電池與電子廢棄物循環(huán)利用”循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)項(xiàng)目的承擔(dān)單位，公司成為行業(yè)內(nèi)環(huán)保與技術(shù)的*企業(yè)，得到業(yè)界與政府的廣泛認(rèn)可與支持。
　　格林美探索的是一個城市、政府、市民聯(lián)動的開采模式，喚起社會分類回收體系的建立，公司通過武漢、深圳等地政府合作，以設(shè)立回收箱與回收超市相結(jié)合的形式來回收廢舊電池與電子廢棄物；在武漢、深圳等１０多個城市建設(shè)了１５０００余個廢舊電池回收箱，在武漢等多個城市、城區(qū)建設(shè)了３０多個電子廢棄物回收超市，覆蓋７０００萬人群和１０萬平方公里，*大規(guī)模、大范圍地對中國廢舊電池、電子廢棄物進(jìn)行集中分類、規(guī)范收集，成為跨地區(qū)、多層次的城市礦山資源的社會開采體系，年回收廢舊電池與小型電子廢棄物達(dá)到３０００ 噸以上 ，成為中國城市礦山資源開采與利用的示范模式。
　　格林美利用中國豐富的廢舊電池、電子廢棄物和各種廢棄鈷鎳廢物，循環(huán)再造鈷超細(xì)鈷粉、超細(xì)鎳粉等多種高技術(shù)材料系列，將廢棄鈷鎳資源變廢為寶。20０６至20０８年，公司處理含鎳、鈷、鋅等金屬的危險廢棄物４．５ 萬余噸，年循環(huán)利用的鈷資源占中國本土開采鈷資源２６％以上，極大的緩解了中國鈷資源的緊缺度。
　　與一般從事鈷鎳資源回收利用的企業(yè)和國際上以自然礦山為資源的同行不同，格林美由廢棄鈷鎳資源循環(huán)再造超細(xì)鈷鎳粉末，擺脫了傳統(tǒng)鈷鎳粉末制造企業(yè)對有限的鈷、鎳礦產(chǎn)資源的依賴性，更新了國際上超細(xì)鈷鎳粉末制造的技術(shù)模式與原料模式，體現(xiàn)了“資源化”處理廢棄資源的*水平，循環(huán)再造的超細(xì)鈷鎳粉末質(zhì)量已達(dá)到國內(nèi)外先進(jìn)水平，成為國內(nèi)能與國際品牌競爭的高端產(chǎn)品，完全替代了以原礦為資源的產(chǎn)品與進(jìn)口品牌，廣泛用于硬質(zhì)合金、軍工器件和充電電池的制造。公司牽頭領(lǐng)銜起草的中國《還原鈷粉》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已于 ２００８ 年 ３ 月發(fā)布，奠定了公司在中國鈷粉質(zhì)量在制造行業(yè)內(nèi)的*地位。
　　目前，格林美在湖北省荊門市建成國內(nèi)采用含鈷廢棄資源循環(huán)再造超細(xì)鈷粉的*大生產(chǎn)基地，年產(chǎn)超細(xì)鈷鎳粉末１５００噸，成為世界鈷鎳資源循環(huán)利用的先進(jìn)企業(yè)。
　　目前，國家發(fā)改委已經(jīng)把格林美“廢電池與廢電子回收利用項(xiàng)目 ”列為國家循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)項(xiàng)目。特別是武漢城市圈等地政府補(bǔ)貼推動格林美社會回收體系的有效運(yùn)轉(zhuǎn)，對電池有償收購給予９０％的費(fèi)用補(bǔ)貼，大大促進(jìn)了格林美“城市礦山”社會收集體系的實(shí)施。
　　競爭優(yōu)勢篇
　　承載“城市礦山”的商業(yè)模式
　�。薄⒏窳置赖母偁巸�(yōu)勢
　�。保�１ *的代表行業(yè)發(fā)展方向的商業(yè)模式：
　　城市礦山具有分散分布的特征，需要全民參與，作為行業(yè)的先行者，公司已經(jīng)探索和實(shí)踐出一套切實(shí)可行的商業(yè)模式，業(yè)已建成了從廢舊鈷鎳資源的回收、金屬含量檢驗(yàn)、金屬性能再生化到高技術(shù)新材料產(chǎn)品制備以及終端產(chǎn)品對用戶銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
　　多層次、跨區(qū)域的“城市礦山”開采網(wǎng)絡(luò)。公司率先建立了以鈷鎳資源、廢舊電池和電子廢棄物為代表的城市礦山資源開采與利用的模式，在武漢等中部城市和深圳建立了覆蓋一般消費(fèi)者和生產(chǎn)者回收廢舊鈷鎳資源、廢舊電池與電子廢棄物的多層次，跨地區(qū)的廢物回收體系，例如在深圳創(chuàng)建的由政府主導(dǎo)，以中小學(xué)校為主線，用“一個學(xué)生喚醒一個家庭”的廢舊電池回收回收模式；以及在武漢鋪設(shè)的“電子廢棄物回收超市”網(wǎng)絡(luò)，開啟了中國電子廢棄物由分散無序、游擊隊(duì)式的原始回收方式向定點(diǎn)集中、定價回收的文明回收方式的先河。這些模式的成功運(yùn)行取得了良好的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。
　　安全的、低碳的處置和制備系統(tǒng)。公司建立了電子廢棄物“機(jī)械化、無廢水、廢渣排放的綠色回收的中國模式，實(shí)現(xiàn)電子廢棄物整體資源化綠色再造，具有國際先進(jìn)水平。
　　圖１：公司從廢棄鈷鎳資源再造鈷鎳高技術(shù)產(chǎn)品循環(huán)模式圖
　　資料來源：公司招股說明書
　�。保�２ 技術(shù)*優(yōu)勢：
　　公司形成了較為完整的廢棄資源循環(huán)利用的產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋從廢舊資源的收集回收、金屬提煉、失效金